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      火炬轉債價值分析 火炬轉債中簽率多少?

      時間:2020-05-27 22:27:48  來源:愛股網  作者:www.gionakpil.com

        2、供貨壁壘高,銷量價格有保障

        火炬轉債正股火炬電子自產元器件下游以為主,行業進入壁壘高。公司作為國家火炬計劃重點高新技術企業,專利眾多,參與并推動行業技術標準的提升。公司具備供貨資質,先后獲得了工信部、國防科工局、裝備發展部和中國軍用電子元器件質量認證委員會的多項證書和資格質量認證。

        訂單的持續增長,公自產元器件產銷量提升。電容器在航空、航天、軍用移動通訊設備、袖珍式軍用計算機、武器彈頭控制和軍事信號監控、雷達、炮彈引信、艦艇、武器系統等軍用電子設備上的應用越來越廣泛。由于資質認證及產品質量要求嚴格,一般企業難以輕易進入,軍用產品的單價、利潤水平均相對較高。2019年公司陶瓷電容銷量為23.11億只,同比增長9.58%。陶瓷電容銷售價格持續上漲,其中2018年漲幅較大,主要行業產能結構調整導致缺貨,產品價格大幅上漲。

        3、新材料業務提供新引擎,發行轉債增加電容器產能

        高性能特種陶瓷材料屬于近年來重點發展的新材料,但研發與生產技術難度高、前期投入大,國內外具備特種陶瓷材料產業化技術的企業較少。公司旗下子公司立亞新材已經獲得全部必備資質,相關產品已經在航空航天等國防工業單位使用,先發優勢明顯。2019年公司自產新材料實現營業收入4380.71萬元,同比增長70.61%。自產新材料業務毛利率高達72.84%。

        本次公開發行可轉換公司債券的募集資金總額不超過6億元,扣除發行費用后用于小體積薄介質層陶瓷電容器高技術產業化項目。項目建成后,將年新增840,000萬只不同型號的小體積薄介質層陶瓷電容產能。小體積薄介質層陶瓷電容器符合MLCC未來發展趨勢。項目投產后有利于提升公司的競爭能力和市占率。

        三、定價分析及申購建議

        1、轉債申購中簽率預計落在0.002927%-0.003902%之間

        蔡明通、蔡勁軍合計持有公司43.27%股份,為公司的實際控制人??紤]其他股東配售,結合近期發行轉債原股東配售比例,假設本次原股東配售占比60-70%,配售金額為3.60億-4.20億元,則網上發行金額為1.80億至2.40億元。近期發行的健友轉債(132.980, 3.01, 2.32%)網上申購金額為6.16萬億;龍蟠轉債(108.020, 0.23, 0.21%)網上申購金額6.12萬億,假設火炬轉債網上申購金額6.15萬億,中簽率預計落在0.002927%-0.003902%之間。

        2、火炬轉債一級市場申購風險較低

        根據2020年5月22日火炬電子收盤價測算轉債平價為94.98億元,參考目前相同評級、規模相近、平價相近的璞泰轉債(124.200, 2.76, 2.27%)(轉股溢價率25.98%)、明陽轉債(112.790, 0.51, 0.45%)(轉股溢價率17.79%)以及行業應急轉債(110.420, -0.07, -0.06%)(轉股溢價率16.70%),火炬轉債上市首日轉股溢價率預計在17%-25%之間,對于當前平價,火炬轉債上市價格預計在111.13元至118.73元之間,根據正股價格和轉股溢價率進行敏感性測算?;鹁孓D債債底提供一定申購安全墊,正股火炬電子電容器業務穩定,新材料業務放量可期,發行轉債提供成長性,因此參與火炬轉債一級市場申購風險較低。

        四、風險提示

        正股股價不及預期,轉股溢價率不及預期等。

        

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