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      福萊轉債價值分析 福萊轉債中簽率多少?

      時間:2020-05-27 22:27:48  來源:愛股網  作者:www.gionakpil.com

        2、光伏玻璃行業需求回暖,公司光伏玻璃產品量價齊升

        光伏玻璃行業具有較高的技術壁壘,產線建設周期較長,行業供給格局良好。福萊特集團是全球第二大光伏玻璃生產商,隨著福萊特IPO募投項目的投產,公司2019年光伏玻璃市場占有率達到22.47%,僅次于信義光能。全球光伏玻璃供應商主要集中在中國,按光伏玻璃原片產能計算,前五大光伏玻璃生產企業占行業整體產能的80%以上。光伏玻璃是光伏組件制造的必要原材料,隨著雙玻組件逐步替代單玻光伏組件以及全球光伏組件年裝機量的復合增長率持續快速增長,光伏玻璃的市場需求進一步擴大。

        受益于需求回暖,公司光伏玻璃產品量價齊升。2019年公司光伏玻璃產能達到1.82億平米,較2018年增長約48%,行業需求回升帶動公司2019年產能利用率達到86.37%,較2018年提升約6個百分點。2019年公司光伏玻璃產品銷量為1.58億平米,同比增長67%。2019年公司光伏玻璃銷售價格23.78元/平,較2018年上漲1.56元/平。成本方面,2019年光伏玻璃單位成本為15.96元/平,較2018年下降0.11元/平,毛利率提升5.19個百分點。

        3、發行轉債加碼光伏玻璃產能

        截至2019年底,公司光伏玻璃在手訂單合計4500萬平方米左右,在手訂單充足。目前,光伏玻璃行業已形成穩定的雙龍頭領先格局,且頭部效應愈發顯著,市場集中度高,企業具備的行業領先水平能夠抓住發展機遇,不斷產能擴張,形成光伏玻璃的規模效應。國家發布了一系列支持光伏行業建設政策,隨著環保趨嚴和“531”政策的實施,積極的產業政策為光伏玻璃行業發展提供良好的外部環境。在可預見的中長期內,光伏玻璃未來需求會進一步上漲,新項目具有良好的經濟效益。

        本次發行可轉債募集14.5億元,扣除發行費用后將用于年產75萬噸光伏組件蓋板玻璃項目,項目本質是公司主營業務的擴大再生產,可進一步加強公司光伏玻璃的核心競爭力,鞏固行業龍頭企業地位,契合光伏產品市場需求增長趨勢,符合公司戰略發展目標和國家產業政策導向。增加光伏玻璃相關投資,助力企業突破產能瓶頸,進一步擴大銷售規模,提升光伏玻璃規?;a程度,降低綜合能耗。發行可轉債募資金也有利于降低財務費用、優化公司財務結構,增強整體運營能力、抗風險能力。

        三、定價分析及申購建議

        1、轉債申購中簽率預計落在0.003536%-0.00428%之間

        公司的控股股東及實際控制人為阮洪良、姜瑾華、阮澤云和趙曉非,阮洪良與姜瑾華為夫妻,阮澤云為阮洪良和姜瑾華之女,趙曉非和阮澤云為夫妻,四人共計持有公司111,919.10萬股,占公司總股本的57.39%,其中四人共計持有公司A股股份111,877.20萬股,占公司A股股本的74.58%。發行公告中披露,四人承諾優先配售不低于10億元,即不低于本次轉債發行總額的68.97%??紤]其他股東配售,結合近期發行轉債原股東配售比例,假設本次原股東配售占比80%-85%,配售金額為11.60億元至12.325億元之間,則網上發行金額為2.175億至2.9億元。近期發行的龍蟠轉債(108.100, 0.31, 0.29%)網上申購金額為6.12萬億;康隆轉債(109.740, 0.04, 0.04%)網上申購金額6.15萬億,假設福萊轉債網上申購金額6.15萬億,則中簽率預計落在0.003536%-0.004228%之間。

        2、預計福萊轉債一級市場申購風險較低

        根據發行公告日2020年5月22日福萊特收盤價測算轉債平價為99.93億元,參考目前相同評級、平價相近、規模相近的索發轉債(115.990, 0.96, 0.83%)(轉股溢價率13.75%)、康弘轉債(121.061, 0.66, 0.55%)(轉股溢價率18.34%),福萊轉債上市首日轉股溢價率預計在15%-20%之間,對于當前平價,福萊轉債上市價格預計在114.92元至119.92元之間,根據正股價格和轉股溢價率進行敏感性測算。福萊轉債債底和平價支撐較足,正股福萊特是全球光伏玻璃龍頭企業之一,行業需求旺盛,公司加碼光伏玻璃產能提供成長性。此外,公司實際控制人承諾參與配售,因此福萊轉債一級市場應積極參與,上市后二級市場也可重點關注。

        四、風險提示

        正股股價不及預期,轉股溢價率不及預期等。

        

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